摩根富林明投顧：央行升息一碼對台幣影響有限，匯兌收益對歐洲基金挹注不少
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(2004/10/05 08:42:00)

精實新聞 2004-10-05 08:40:52 記者 嚴依庭 報導

央行四年多來首度調升官方利率一碼，是否影響台幣匯率走勢，進而影響海外基金報酬績效？根據過去十年央行四次升息經驗顯示，台幣匯率與升息舉措關連度不高，其走勢主受日圓、亞洲貨幣和外資進出牽動，因此，歐元近日對日圓走強，也連帶對台幣升值，匯兌收益使歐系基金近一個月的績效添色不少，其台幣計價平均報酬率達4.65%，較歐元計價的1.27%高出許多。

摩根富林明(原怡富)全球平衡基金經理人陳敏智表示，今年匯市呈短線震盪，長線則為區間波動，目前台幣兌美元和歐元水準與年初相去不遠，匯兌損益影響多屬短線，因此，投資仍應就經濟成長展望和股市股值角度佈局，若有意將匯市影響降至最低，則可透過全球股票型基金方式投資，降低單一貨幣匯率波動。

儘管第二季後歐美市場表現平平，但因歐元兌台幣呈現先弱後強走勢，尤其在第二季末大幅升值，匯兌收益對歐股基金績效挹助不少，第三季則多呈橫盤波動整理，直到9月再度對台幣升值2.57%，使得一般型歐股基金一個月來多了3.38%報酬率，高出一般型美股基金1.95%報酬率許多；不過，由於目前歐元兌台幣仍低於年初水準，因此匯兌損失反而侵蝕掉部分今年以來的報酬率。

由於台灣央行上週四宣佈調升重貼現率等指標利率0.25個百分點，為四年多來首見，引發媒體揣測是否會有助台幣匯率走強。陳敏智指出，由於目前國內市場資金仍相當充裕，利率位居低檔，央行升息對縮小與他國市場利率差距幫助有限，預料對匯市走勢影響不大，且觀察過去十年間央行四度升息舉措後一個月和一季，台幣走勢漲跌互見，並未有一致的變化，主要仍隨當時亞洲貨幣走勢和當時貿易匯兌狀況而定，例如1997年遭逢亞洲金融風暴，升息後一季反而重挫7.97%，而2000年升息則對匯市影響不大。

以今年的狀況來看，台幣主要受到日圓和其他亞洲貨幣走勢牽動，第二季亞股重挫，外資抽離，台幣也隨走貶，使得歐元和美元資產出現匯兌收益。有鑑於此，儘管央行升息幅度大於預期，但並非主導台幣走勢之關鍵，預料日圓和外資對台灣資本市場投資意願方是觀察重點。

由於今年以來歐美股市處於區間震盪走勢，股市報酬空間較為受限，使得海外匯兌損益對報酬率的「加值或減值」效果突出，此由第三季一般型歐股基金歐元計價平均報酬率為-1.23%，而換算成台幣後成為1.81%，數值由負轉正可知；不過，若從時間拉長至今年以來，歐股基金卻出現匯兌損失，轉換成台幣後的報酬率跌了一半，由歐元計價的4.41%縮水至台幣計價的2.87%。

摩根富林明(原怡富)投顧認為，由於股市中長線漲跌幅度往往大於匯市甚多，因此匯兌收益多半不是股市投資的主要考量，因此建議仍著眼單一市場的資本增值潛能進行佈局，如歐洲市場明年經濟仍處高檔，且股值較佳，可做長線佈局，此外，若有意降低單一貨幣風險最低者，則可選擇全球型股票基金，多元佈局歐美亞市場，亦是穩健之選擇。


•相關連結：陳敏智
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